O que significa a curva de juros? É o valor livre de risco pelo qual o mercado precifica os títulos da dívida do governo.

Se o governo tem um título de dívida (que tipicamente presume-se ser livre de risco ou com risco mínimo) que vence em um ano com um valor de face de R$1000,00 e hoje você consegue comprar esse título pagando R$975,60, dizemos que existe implícito aí um juros de 2,25% ao ano.

Tipicamente, o juros de curto prazo, como você pode ver no gráfico abaixo, é muito próximo da taxa SELIC, que é quanto se paga de juros numa dívida do governo pelo período de UM DIA, o chamado overnight.

Os valores abaixo estão ao ano. Então note que a ponta longa da curva, ou seja, os juros de dez anos, está em 8% ao ano, mesmo com a SELIC estando a 2%!

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Dito isso, imagino que faça sentido para a maioria que a curva de juros suba quando o risco país aumenta. Os investidores exigirão prêmios de risco maiores se eles acharem que estão correndo mais riscos do que gostariam (pensem que sempre os investidores podem comprar dívida do tesouro americano, que é inegavelmente mais seguro que o Brasil).

Quando a curva de juros sobe, quando você for trazer a valor presente os lucros que esse ativo gerará vários anos no futuro (por exemplo, 10 anos), esse ativo vai valer menos.

Uma dívida da petrobrás que promete pagar 1000 reais daqui a 10 anos para o portador, deveria custar 463,10 reais hoje, descontando com um juros de 8% a. Se o risco país aumenta e os juros sobem para 10% a.a., agora o valor justo dessa dívida é de 385 reais.

O valor de uma ação é o valor de todo o lucro que ela gerar no seu futuro, trazido a valor presente. Se os juros sobem, desconta-se mais e esses valores serão menores. Por isso mesmo, a bolsa cai.

Vale um comentário. Quando uma empresa pensa se ela vai realizar um determinado investimento (o Pão de Açúcar abrir um supermercado novo), ele pensa no custo de capital que ele vai gastar hoje e depois na rentabilidade que vai gerar no futuro. Note que se os juros sobem, nessas contas também os rendimentos diminuem, isso signfiica que juros mais altos diminuem os investimentos viáveis das firmas. Se o Pão de Açúcar não abre um supermercado novo, isso significa menos empregos e a economia desacelera.